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《華安證券:農林牧漁行業深度報告-玉米小麥供需緊平衡,稻谷價格或低位震蕩》

華安證券 2022-06-01 17:53 82 閱讀 35頁

玉米供需緊平衡,玉米價格有望維持高位。


美國農業部2022年5月供需報告預測:2022/23年度全球玉米產量11.8億噸,消費量11.85億噸,期末庫存3.05億噸,庫消比22.3%,較21/22年度提升0.2個百分點,處于16/17年以來底部區域;22/23年度全球(扣除中國)玉米庫消比9.4%,處于97/98年度以來底部區域。由于俄羅斯、烏克蘭玉米出口量占全球15.2%,玉米國際價格走勢需持續關注俄烏戰爭。


隨著玉米價格大幅上漲,2021年我國玉米播種面積上升至4330萬公頃,同比增長5.0%,玉米產量2.7億噸,同比增長4.6%,21/22年度玉米主產區糧食企業收購量1.17億噸,同比大增20.1%。據我國農業農村部市場預警專家委員會5月預測,22/23年全國玉米結余量降至4萬噸,結余量較21/22年下降479萬噸,國內玉米價格有望維持高位。


俄烏擾動小麥供需格局,我國小麥拍賣量創新高。


美國農業部2022年5月供需報告預測:2022/23年度全球小麥產量7.75億噸,消費量7.88億噸,期末庫存2.67億噸,庫消比26.9%,較21/22年度下降1.3個百分點,處15/16年以來最低水平;22/23年度全球(扣除中國)小麥庫消比19.5%,處08/09年度以來低位,由于俄烏小麥出口量占全球30%左右,小麥國際價格走勢需持續關注俄烏戰爭。2020年以來,受玉米供不應求影響,我國小麥臨儲拍賣成交量大幅攀升,2020-2021年分別達到2343.62萬噸、2868.3萬噸,2022年至今已達到725.47萬噸;與此同時,我國主產區小麥收購量大幅下降,2020-2021年分別為5484.6萬噸、5258.6萬噸,處于近年低位。我國小麥玉米歷史比價在0.8-1.63之間波動,目前小麥玉米比價1.12,小麥對玉米飼用替代性將持續存在,我國小麥價格有望維持高位或溫和上行。


稻米供過于求格局不改,稻谷價格或低位震蕩。


美國農業部2022年5月供需報告預測:2022/23年度全球大米產量5.15億噸,消費量5.18億噸,期末庫存1.86億噸,庫消比32.5%,較21/22年度下降1.2個百分點,全球大米供給相對充足;21/22年度、22/23年度全球(扣除中國)大米庫消比分別為19.0%、18.7%,處于92/93年度以來最高水平。


我國最低收購價稻米競價銷售成交量常年偏低,2021年稻谷拍賣成交量542萬噸,2022年截至目前稻谷拍賣成交量僅29萬噸,也從側面反映,我國稻米市場供過于求。美國農業部5月供需報告預計:2021/22年度中國大米期末庫存1.13億噸,庫消比68.6%;2022/23年度中國大米期末庫存1.09億噸,庫消比68.6%。國家糧油信息中心發布2022年4月中國稻谷供需形勢:預計21/22年度國內稻谷總消費量20934萬噸,2021/22年度全國稻谷供需結余550萬噸;我國稻谷市場連續多年供大于需,庫存充裕,國家有望繼續加大稻谷去庫存力度,部分不宜存稻谷進入飼料消費領域,稻谷飼用替代需求或同比增加。目前,稻谷玉米比價處于歷史最低水平,但稻谷庫存仍然偏高,稻谷價格或低位震蕩。


22/23全球大豆庫消比處近年低位,大豆價格或維持高位。


美國農業部2022年5月供需報告預測:22/23年度全球大豆庫消比18.2%,較21/22年度上升1.8個百分點,處于16/17年度以來底部區域;22/23年度全球(扣除中國)大豆庫消比15.8%,處于14/15年度以來底部區域。據美國農業部2022年5月供需報告,2022/23年度中國大豆庫消比預測值27.3%,較21/22年度下降1個百分點;據我國農業農村部市場預警專家委員會5月預測,22/23年度全國大豆結余量166萬噸,較21/22年增加168萬噸。由于中國大豆高度倚賴進口,國內外大豆價格聯動性強,2022年度大豆價格或維持相對高位。


風險提示


自然災害;政策變化;糧食價格上漲不及預期。


  • 華安證券-農林牧漁行業深度報告:玉米小麥供需緊平衡,稻谷價格或低位震蕩-20220531.pdf
    2.72MB2022-06-01 17:50

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