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《華安證券:基礎化工深度報告-磷肥為盾磷鐵為矛,磷化工布局正當時》

華安證券 2022-06-01 11:34 77 閱讀 33頁

磷肥為盾磷鐵為矛,磷化工布局正當時。我們認為磷酸鐵鋰的競爭格局存在形成資源—前驅體—正極的一體化商業模式的可行性。磷酸鐵鋰產品差異化相對較低,是成本驅動產品,下游較為分散,特別是儲能領域方興未艾,集中度較低。磷酸鐵鋰的應用特點有望為產業鏈上游構建話語權提供先機。有別于三元正極材料,其特點是差異化產品+高集中度下游,產業鏈上游較難形成寡頭集中。但是磷酸鐵鋰的資源分布、應用特點以及技術突破將會有利于企業形成資源—前驅體—正極的一體化商業模式。我們認為磷化工企業有望以磷肥、磷鹽等傳統業務為盾,以磷酸鐵、六氟磷酸鋰等新能源材料為矛,加速實現產業結構轉型和一體化布局。磷化工主要產品景氣度持續上行,磷肥等傳統業務需求較為剛性,且盈利實現大幅增長,是公司發展的堅實后盾。隨著國內磷酸鐵鋰需求爆發,磷化工企業加速入局,切入磷酸鐵及磷酸鐵鋰高景氣賽道,作為未來企業的第二增長極,企業大幅提升在新能源材料領域的資本開支。磷化工企業也將逐漸調整業務結構,以磷肥為盾,以磷酸鐵為矛,實現磷資源的一體化布局。


短期磷肥供需缺口拉大,景氣度持續向好。俄烏沖突影響“全球糧倉”,今年3月以來糧食價格快速上漲提升農民種植熱情,磷肥價格創歷史新高,年初以來漲幅超過40%。從供給端來看,全球磷肥供給增長有限,俄烏出口受阻影響全球供應,供需缺口進一步拉大;從需求端來看,單位種植面積的磷肥施用量提高,疊加糧食價格上漲拉動磷肥需求,磷肥需求剛性且平穩增長,年復合增長率為0.72%。磷化工產品鏈景氣度持續向好,國內外磷肥價差逐步擴大,二季度出口有望迎來改善,中國磷肥企業出口優勢顯著。


  • 華安證券-基礎化工深度報告:磷肥為盾磷鐵為矛,磷化工布局正當時-20220529.pdf
    2.07MB2022-06-01 11:34

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