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《國海證券:肥料行業深度報告-化肥迎來景氣大周期》

國海證券 2022-05-18 11:47 146 閱讀 82頁

2020年疫情后,全球農作物價格上漲,化肥需求增加,在供給端經過多年去產能后,化肥供不應求,價格上漲。俄烏沖突發生后,俄羅斯化肥出口受到限制,全球肥料價格進一步推高。在國外化肥價格屢創新高的同時,國內保供穩價政策取得較好的效果,2022年4月國內與國外尿素、磷酸一銨、磷酸二銨、氯化鉀價差分別達到了2113、4244、1904、1605元/噸。


從供給端來看,過去幾年全球化肥處于去產能階段,俄烏沖突導致全球化肥短期短缺加劇。俄羅斯是全球前三大鉀肥、氮肥、磷肥出口國。2019年俄羅斯鉀肥出口量(折K2O)為646.8萬噸,占世界總出口量的18.66%;氮肥(氮含量)出口量為718.81萬噸,占世界總出口量的15.47%;磷肥(折P2O5)出口量為295.22萬噸,占世界總出口量的13.68%。白俄羅斯也是全球重要的鉀肥出口國,2019年白俄羅斯鉀肥出口量631.88萬噸,占世界總出口量的18.23%,俄羅斯與白俄羅斯合計出口量占比達到36.89%。由于俄羅斯出口配額政策、海運限制,俄羅斯化肥出口量下降,同時俄羅斯天然氣出口受到限制也會對歐洲合成氨、尿素、磷銨等產能的開工率造成影響。


從新增產能來看,2022年鉀肥新增產能主要來自俄羅斯、白俄羅斯與老撾。俄羅斯230萬噸與白俄羅斯150萬噸新增產能受俄烏沖突影響可能存在較大的不確定性,中農國際75萬噸新增產能已于2021年底投產,老撾開元50萬噸新增產能預計將于2022年底投產。長期來看,由于地質條件的復雜性與多樣性,礦山開采并沒有普遍的開發模式,使得綠地項目產能投放進度往往低于預期。磷肥新增產能主要為摩洛哥OCP產能擴張計劃,OCP計劃2020年-2027年平均每年增加100萬噸顆粒磷肥產能;國內磷銨產能相對過剩,未來新增產能困難,同時落后小產能還存在著退出風險。據IFA預測,2022年尿素新增產能為400萬噸,主要來自尼日利亞、文萊、印度等地;國內尿素新增產能相對困難,隨著國內對環保和能耗等各方面的要求趨嚴,國內落后尿素產能存在退出風險。3請務必閱讀附注中免責條款部分



  • 國海證券-肥料行業深度報告:化肥迎來景氣大周期-20220515.pdf
    4.74MB2022-05-18 11:47

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